低空经济IPO观察：哪些企业有望登陆科创板？

低空产业圈
2025-06-30 07:00:00

低空经济作为全球竞逐的战略性新兴产业，正迎来资本市场的重大机遇。2025年6月，中国证监会重启科创板第五套上市标准，首次明确将低空经济与人工智能、商业航天并列为重点支持领域，为尚未盈利但技术领先的低空经济企业打开了IPO通道。本文将深入分析这一政策变革的市场影响，梳理最具科创板上市潜力的低空经济企业，剖析其核心技术优势与商业化路径，并前瞻低空经济与资本市场的协同发展趋势。从eVTOL整机制造商到空管系统服务商，从无人机物流先锋到低空感知技术专家，一批"硬科技"企业正蓄势待发，有望在科创板掀起新一轮"空中财富"浪潮。

科创板第五套标准重启：低空经济企业的"上市春天"

中国资本市场的制度创新正在为低空经济这一战略性新兴产业注入强劲动力。2025年6月18日，中国证监会在陆家嘴论坛上宣布了具有里程碑意义的政策调整——重启科创板第五套上市标准，并首次将低空经济明确纳入适用范畴。这一政策转变直击低空经济企业在早期发展阶段的核心痛点：技术研发投入巨大、商业化周期长、短期难以实现盈利的融资困境。第五套标准取消了传统的净利润和营业收入要求，仅要求市值不低于40亿元，并具备显著技术优势及阶段性产品成果，为技术领先但尚未盈利的低空经济企业提供了关键的资本支持通道。

政策细节显示，此次改革并非简单的门槛调整，而是一套系统性制度创新。与第五套标准重启相配套的六大措施包括：专业机构投资者试点、IPO预审机制、再融资优化、科创成长层设立等，形成了对低空经济企业的全方位支持体系。其中，"科创成长层"的设立尤为关键，它构建了覆盖企业全生命周期的资本市场服务链条——技术领先但未盈利的企业可先通过第五套标准进入成长层，待商业化成熟后再转至科创板主板，这种"两步走"的上市路径完美匹配了低空经济企业的发展规律。

从市场反响来看，这一政策堪称及时雨。据统计，低空经济产业链各环节的企业普遍面临"技术领先却难以盈利"的尴尬：研发一款eVTOL（电动垂直起降飞行器）往往需要5-8年时间，投入资金达10-20亿元；而建设一个覆盖城市的低空交通管理系统，前期投入同样巨大且回收周期长。政策发布后仅一周，就有机构预测，符合第五套标准的低空经济企业数量可能超过50家，其中包括20余家已进入C轮以上融资的头部企业。

历史数据揭示了这一政策的前瞻性。2020-2023年间，科创板第五套标准仅适用于生物医药企业，期间共有20家企业通过该标准上市，全部集中在生物医药领域。而此次将低空经济纳入适用范围，标志着资本市场对"硬科技"的支持进入新阶段。行业分析师预计，未来2-3年内，通过第五套标准上市的低空经济企业有望形成一个新的"板块效应"，带动整个产业链的估值提升和资源集聚。

从国际视角看，这一政策也使中国资本市场在支持前沿科技方面走在了全球前列。相比美国SEC对特殊目的收购公司(SPAC)的严格监管和欧洲市场对未盈利企业的保守态度，中国科创板的制度创新提供了更适应科技企业特性的包容性环境。这种"耐心资本"与"硬科技"的结合，有望成为中国低空经济企业在全球竞争中脱颖而出的关键优势。

低空经济IPO潜力股：科创板"明日之星"全景扫描

低空经济产业链条长、技术密集，各细分领域已涌现出一批具备科创板上市潜力的"隐形冠军"。这些企业凭借独特的技术壁垒和商业化能力，正成为投资机构密切关注的未来"科创之星"。通过梳理公开信息和专业分析，我们可以勾勒出低空经济领域最具IPO潜力的企业阵容，它们分布在飞行器制造、空管系统、低空感知和运营服务四大核心环节。

eVTOL（电动垂直起降飞行器）领域无疑是资本关注的焦点。万丰奥威(002085)作为全球通用飞机制造前三强，已全面布局eVTOL整机制造与轻量化技术，2025年产能规划提升至500架/年，其海上风电和应急救援订单占比超过40%。更引人注目的是，万丰奥威子公司与全球知名主机厂合作开发eVTOL原型机，构建了显著的技术壁垒。同样值得关注的还有亿航智能(688326)，作为全球首家实现载人eVTOL商业化的企业，其EH216L型飞行器续航突破200公里，已通过欧美适航认证，并与深圳、珠海等地政府签订UAM（城市空中交通）试点协议。2023年，亿航智能签署超200架eVTOL订单，预计2025年产能将达到500架，业绩弹性巨大。

低空感知与空管系统领域同样孕育着多个"硬科技"企业。纳睿雷达专注于相控阵雷达技术，其自主研发的TDKFT0104型Ku波段双极化有源相控阵雷达，可应用于立体交通、边界防护、空域管理等多个领域，并拓展至岸海监视、机场驱鸟等场景。该公司产品核心部件已基本实现国产化，核心技术自主可控。莱斯信息(科创板)作为空管自动化系统市占率42%的国内第一企业，已打造"天牧"低空飞行服务保障系列产品，构建了以平台"大脑"为核心的完整低空保障服务体系。四川九洲(000801)则是国内唯一通过民航局认证的U-Cloud空管平台提供商，覆盖全国80%民用机场，其"空管+导航"一体化解决方案受益于北斗导航系统全球推广。2023年，该公司订单同比增长超100%，业绩确定性较高。

无人机系统与运营服务领域也不乏亮点企业。纵横股份在智能装备领域加速迭代JOS-C700垂直起降固定翼与JOS-C200多旋翼无人值守系统，融合AI自主决策算法与边缘计算模块，实现复杂环境下多机协同、自动避障及智能任务规划。值得注意的是，该公司无人机国产化率超90%，并持续推进关键部件国产化替代储备。翼新智能作为新兴无人机物流企业，已构建起覆盖村庄、社区、商圈的50条无人机航线，并成功入选香港首批低空经济"监管沙盒"试点项目，开展"即时无人机货物运送"测试。宁波老外滩区域的无人机配送智能站已完成布局，进入系统调试阶段。

关键零部件与技术提供商中，卧龙电驱(600580)作为航空电机龙头，覆盖无人机动力系统及人形机器人伺服电机，与中国商飞、沃飞长空合作研发航空电力系统，2025年无人机动力订单已锁定12亿元。芯动联科(科创板)则是国内MEMS传感器(IMU)龙头，产品用于机器人、低空无人机及自动驾驶，技术突破打破国际垄断，毛利率高达83%，2023年营收同比增长40%，机构持仓超2000家。

表：低空经济领域主要IPO潜力企业核心数据对比

从行业分布看，这些潜力企业完美契合了科创板"硬科技"的定位。它们普遍具有高研发投入（多数企业研发占比超过15%）、自主知识产权（平均每家拥有50+专利）、技术突破性（多项技术打破国际垄断）和进口替代能力（关键部件国产化率普遍超过90%）等特点。随着科创板第五套标准的实施，这些低空经济各细分领域的领军企业，有望在未来1-2年内掀起一波科创板IPO浪潮，成为中国低空经济发展的资本标杆。

低空经济企业冲刺科创板的核心优势与挑战

低空经济企业要成功登陆科创板，需要构建差异化的竞争优势，同时应对特有的行业挑战。深入分析这些企业的核心竞争力与面临障碍，不仅有助于投资者识别真正的"潜力股"，也能为企业备战IPO提供战略参考。从技术壁垒、政策适配性到商业化能力，低空经济企业正展现出独特的发展路径与进化逻辑。

难以复制的技术壁垒

自主可控的技术体系是低空经济企业最核心的IPO筹码。科创板对"硬科技"属性的强调，使得技术自主性成为上市审核的关键指标。纵横股份无人机国产化率超90%，并持续推进关键部件国产化替代储备，能根据用户需求提供100%全国产化方案定制。同样，纳睿雷达的全极化有源相控阵雷达系统拥有自主知识产权，产品核心部件、材料等主要器件基本实现国产化。这种高度自主可控的技术体系不仅符合国家战略导向，也显著增强了企业在国际竞争中的抗风险能力。

专利布局的广度与深度构成了另一道护城河。低空经济头部企业普遍注重构建系统性的知识产权保护网。以eVTOL领域为例，万丰奥威通过与国际主机厂合作，构建了涵盖矢量推力系统、轻量化机身设计等核心技术的专利组合。而纳睿雷达则在相控阵雷达的波束控制算法、抗干扰技术等方面拥有多项发明专利。这种专利布局既证明了技术的先进性，也为上市审核中的"技术先进性"论证提供了有力支撑。

技术场景适配能力日益成为关键差异点。低空经济的价值最终体现在应用场景中，能够针对不同场景需求优化技术路径的企业更具成长潜力。莱斯信息根据我国空域特点，开发了适合国情的低空航行技术体系；纵横股份则针对政务治理、电力巡检等场景，开发了具备AI自主决策能力的无人机系统。这种"技术+场景"的深度融合能力，使企业能够更快实现商业化突破，也更容易获得科创板的认可。

商业化路径的验证

从技术优势到商业成功的跨越是低空经济企业面临的最大挑战。科创板虽然放宽了盈利要求，但仍关注企业的商业化潜力。翼新智能通过构建50条无人机物流航线并参与香港"监管沙盒"项目，积累了宝贵的运营数据和商业案例。而亿航智能则通过与地方政府合作开展UAM试点，验证了城市空中交通的商业模式。这种"数据+订单"的双重验证，能够有效证明商业可行性，增强投资者信心。

政策导向与市场需求的共振创造了独特机遇。超过30个省份已出台促进低空经济发展的纲领性文件，低空飞行正成为交通运输和城市治理的融合点。莱斯信息为20余省市谋划低空发展方案并取得成果，树立了江苏省低空服务管理平台标杆。四川九洲则受益于空管系统国产替代政策，其U-Cloud空管平台覆盖全国80%民用机场。这种与政策红利的紧密结合，显著提升了企业的成长确定性和估值水平。

产业链生态位的选择同样影响深远。低空经济是典型的生态型产业，企业在产业链中的定位决定了其成长空间和风险特征。卧龙电驱(600580)作为航空电机供应商，通过与中国商飞、沃飞长空等整机制造商合作，锁定了2025年12亿元的无人机动力订单。而顺丰控股(002352)则从物流应用端切入，构建无人机配送网络。相比"全产业链通吃"，聚焦关键环节并与上下游协同发展的企业往往更容易形成可持续的商业模式。

科创板适配性与挑战

财务规范与公司治理是未盈利企业面临的主要障碍。低空经济企业普遍存在研发投入高、政府补贴占比大、关联交易较多等特点，容易引发审核关注。专业机构建议，拟上市企业需建立严格的研发费用归集体系，明确区分政府补贴与主营业务收入，优化股权结构避免"一股独大"，并加强技术研发进展、商业化路径等关键信息的披露。这些合规准备对很多初创型低空经济企业而言是不小的挑战。

估值体系的重构是另一个待解难题。传统PE估值法对未盈利企业适用性有限，低空经济企业需要探索新的价值评估框架。行业实践中，技术储备（如专利数量）、应用场景规模（如空域开放面积）、订单潜力（如eVTOL预购数量）等非财务指标逐渐成为重要估值参考。中信证券等机构提出，对低空经济企业应采用"核心技术价值+场景期权价值"的多维估值模型，更准确地反映其长期潜力。

表：低空经济企业科创板上市面临的主要挑战与应对策略

从行业整体看，低空经济企业冲刺科创板的最大底气来自于国家战略的强力支持。随着《低空经济发展纲要》等政策文件的实施，低空经济正迎来从"示范应用"到"规模商用"的战略转折点。中信建投、华西证券等机构认为，政策红利叠加技术突破，低空经济行业将迎来"业绩+估值"双升，未来2-3年有望成为科创板最具活力的板块之一。对于能够平衡技术领先性与商业可行性、兼顾短期突破与长期布局的低空经济企业而言，科创板的大门已经敞开，机遇之窗正在扩大。

低空经济与资本市场的协同发展效应

低空经济与资本市场的深度融合正在产生显著的协同效应，这种互动不仅加速了产业技术创新和商业化进程，也在重塑资本市场的行业格局与投资逻辑。科创板的制度创新为低空经济注入"金融活水"，而低空企业的快速发展又为资本市场提供了优质资产和投资主题，形成良性循环。这种产融互动正在多个维度深刻改变着中国低空经济的发展轨迹。

从技术突破到产业生态

资本市场助力技术攻关的效应日益显现。低空经济的技术研发具有投入大、周期长、风险高的特点，传统融资渠道难以满足其资金需求。科创板提供的股权融资渠道，使企业能够持续投入关键技术攻关。寒武纪定增募集资金总额不超过49.8亿元，其中29亿元用于面向大模型的芯片平台项目，16亿元用于面向大模型的软件平台项目。这种规模的研发投入在未上市的低空经济企业难以想象。同样，万丰奥威通过资本市场融资加速eVTOL技术研发，使其矢量推力系统等核心技术快速迭代。资本市场的"耐心资本"特性与低空经济的技术攻关需求高度匹配，正在推动一系列"卡脖子"技术的突破。

产业链投资热潮涌动。随着头部低空经济企业上市或筹备上市，产业链投资活动显著活跃。纳睿雷达推进对天津希格玛微电子技术有限公司的收购，实现相控阵雷达芯片设计的"强链、补链"。这种基于上市平台的并购整合，正在加速低空经济产业链的完善和升级。零重力飞机工业(合肥)有限公司生产运营总部基地落户官亭，从零部件生产到整机组装，加快了完整产业链的形成。资本市场提供的估值溢价和流动性，使上市企业具备了更强的产业链整合能力，推动低空经济从单点技术突破向产业生态构建转变。

产业集群效应逐步凸显。上市企业和潜力企业在地域上的集聚，形成了若干低空经济产业集群。合肥依托科大硅谷肥西园，吸引了安徽天翼未来科技有限公司等企业入驻，深度融合当地人工智能、集成电路等产业优势。宁波则涌现出翼新智能等无人机物流企业，构建了覆盖研发、制造、运营的完整生态。这种产业集群与资本市场相互促进——产业集群为上市企业提供配套支持，而上市企业又带动更多产业链企业集聚和发展。

投资逻辑与估值体系创新

主题投资崛起成为市场新特征。随着低空经济企业陆续登陆科创板，相关主题投资产品迅速丰富。泰康上证科创板综合指数增强型证券投资基金(A/C：023970/023971)紧密跟踪上证科创板综合指数，通过"主动管理+被动跟踪"的双重策略，为投资者提供参与低空经济投资的工具。金融科技ETF(159851)近两日成交额超5亿元，净申购1.4亿份，显示市场对包括低空经济在内的科技创新主题热情高涨。这种主题型投资工具的丰富，降低了普通投资者参与低空经济投资的难度，扩大了产业资金来源。

估值体系多元化趋势明显。低空经济涵盖飞行器制造、运营服务、空管系统等多个领域，各细分行业商业模式和成长逻辑差异显著，传统单一估值方法难以适用。市场正在探索针对不同类型企业的差异化估值方法：对eVTOL整机制造商采用"订单倍数法"，对空管系统服务商采用"市占率溢价法"，对无人机运营企业则侧重"场景价值法"。这种估值体系的创新，使资本市场能够更准确地发现和反映低空经济企业的内在价值，提高资源配置效率。

风险管理工具日益完善。低空经济作为新兴行业，其投资风险不容忽视。监管层配套推出进一步扩大合格境外投资者(QFII)参与商品期货、期权交易范围的改革，允许QFII参与场内ETF期权交易。这类风险管理工具的创新，有助于降低低空经济投资的波动风险，吸引更多长期资金参与。同时，专业机构也加强了对低空经济企业的风险揭示，要求未盈利企业充分披露技术商业化能力与现金流健康度，投资者需签署风险揭示书并匹配适当性管理要求。这种"包容性+风险防控"的平衡，为低空经济在资本市场的健康发展奠定了基础。

政策协同与国际竞争

多层次市场支持体系正在形成。除了科创板，其他资本市场也在加强对低空经济的支持。创业板启用第三套标准，新三板设立"先锋板"，区域性股权市场建立"低空经济专板"，形成了覆盖企业全生命周期的多层次融资体系。债券市场同样创新不断，科创债ETF加速落地，为低空经济企业提供债务融资渠道。这种多层次的资本市场支持体系，能够满足不同类型、不同发展阶段低空经济企业的差异化融资需求。

国际竞争格局下的资本博弈。全球范围内，低空经济正处于爆发前夜，各国资本市场纷纷加大对本土企业的支持力度。中国科创板第五套标准的重启，某种程度上是对美国SPAC上市渠道的"制度回应"，旨在确保本土优质低空经济企业留在国内资本市场。这种国际竞争背景下的资本市场制度创新，已超越单纯的融资功能，成为国家科技产业竞争的战略工具。值得关注的是，中国低空经济企业在国际资本市场的吸引力也在提升，如亿航智能已通过欧美适航认证，获得全球投资者的关注。

政策与市场的"双螺旋"效应。低空经济发展呈现出政策推动与市场拉动相互促进的鲜明特征。一方面，超过30个省份出台促进低空经济发展的纲领性文件，为产业发展提供了政策基础。另一方面，科创板等资本市场制度创新，又通过市场机制引导资源向优质企业集聚。这种"政策+市场"的双轮驱动，形成了中国低空经济发展的独特优势，也是产业快速崛起的关键原因。

从长期来看，低空经济与资本市场的协同发展将进入更深层次。随着代表性企业上市和行业研究深入，资本市场对低空经济的认知将从单纯的概念炒作转向理性的价值发现；而低空经济企业也将更加熟练地运用资本市场工具，实现技术突破和商业扩张。这种产业与资本的良性互动，有望推动中国低空经济在全球竞争中实现从"跟跑"到"领跑"的历史性跨越，真正成为经济增长的新引擎和资本市场的"新蓝海"。

结语：低空经济与科创板的双向奔赴

低空经济与科创板的相遇，既是产业发展的必然选择，也是资本市场的主动拥抱。科创板第五套标准的重启为低空经济企业提供了关键资本支持，而低空经济企业的快速成长又为科创板注入了新鲜血液和投资活力。这种产业与资本市场的"双向奔赴"，正在书写中国科技创新与金融创新融合发展的新篇章。展望未来，随着政策红利持续释放、技术成熟度跨越临界点、应用场景全面开花，中国低空经济将迎来从"示范应用"到"规模商用"的战略转折点，而科创板将成为这一历史进程的重要参与者和见证者。

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