随着英伟达以及Meta和谷歌等云计算巨头加大人工智能投入，推动HBM需求增长，分析师警告称，明年HBM价格可能出现下跌。《经济日报》援引高盛的报道，竞争加剧和供应过剩可能导致HBM价格在2026年首次下跌，这对市场领导者SK海力士构成挑战。

值得注意的是，高盛表示，HBM 价格到 2026 年可能会出现两位数的下降。高盛警告称，加剧的压力、竞争加剧以及定价权向主要客户转移（SK 海力士在这些客户中风险敞口很大）可能会挤压公司的利润率。

高盛认为，HBM 价格下跌的趋势可能归因于主要厂商的 HBM 芯片供应量大幅增加，预计供应量将超过需求量，从而可能推低全年平均销售价格 (ASP)。高盛表示，经过多年的供应紧张，HBM 市场预计将在 2026 年出现疲软，这可能导致整个行业的定价压力加剧。

与此同时，高盛也预测 HBM 的增长将大幅放缓——目前预计同比增长 25%，而此前为 45%。高盛已修订其 HBM 总目标市场 (TAM) 预测，将 2025 年的预测小幅上调 1% 至 360 亿美元，但将 2026 年的预测下调 13% 至 450 亿美元（此前为 510 亿美元）。

TrendForce 观察到，随着当前 HBM 产能不断提升，各供应商的良率稳步提升，成熟产品的价格下调的可能性不大。然而，明年的焦点将集中在仍在进行认证的 HBM4 上，因此现在判断竞争优胜者还为时过早。考虑到下一代 HBM 的发布，TrendForce 预计 HBM 的整体平均价格仍将呈上升趋势。

值得注意的是，高盛强调，NVIDIA 的下一代 GPU Rubin 不会像 B300 那样提升其 HBM 容量。两款 GPU 都将采用 288GB 容量——Rubin 采用 12Hi 的 HBM4，B300 采用 12Hi 的 HBM3E。这意味着 GPU 驱动的 HBM 需求增长有限，这对 NVIDIA 的主要 HBM 供应商 SK 海力士来说并非好消息。

另一方面，《经济日报》援引韩国分析师的话警告称，当下一代 HBM4 在 2025 年上市时，SK 海力士的市场份额可能会萎缩。此外，报道指出，虽然美国取消对 NVIDIA H20 芯片对中国的出口限制应该会提振 HBM 需求，从而对 SK 海力士有所帮助，但这也可能为其竞争对手带来提振。

报告援引分析师的警告称，到 2026 年，三星的 HBM 出货量可能以每年 20% 的速度增长，这一增长可能会直接给 SK 海力士的利润率带来压力。

《经济日报》还提出了担忧，即中国新兴存储器公司正在迅速缩小与全球领先者的差距——目前技术仅落后3至4年——并计划在2026年底前开始量产HBM3。报道指出，尽管中国HBM产品可能被禁止进入海外市场，但其在国内的扩张可能会削弱SK海力士在中国的立足点。

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